公司功绩：公司宣布2024年功绩预报，估计2024年录得归母净利润28.55-31.55亿元，同比伸长32.8%至46.7%；扣非后归母净利润25.87-28.87亿元，同比伸长28.0%至42.8%，公司功绩适宜预期。此中，Q4单季度归母净利润6.21-9.21亿元，同比伸长12.2%至66.4%；扣非归母净利润5.64-8.64亿元，同比伸长8.3%至66.0%。公司功绩适宜预期，初次笼盖，赐与“买进”的投资创议。
公司深耕汽车范畴，客户矩阵继续扩容：公司是国内当先的汽车零部件企业，从前闭键筹办为燃油车内饰、橡胶减震等产物，后续切入新能源汽车范畴，产物拓展至汽车底盘、热拘束等生意。公司紧抓国内汽车财产海潮，达成第一大客户从上汽通用（合股）到吉祥（国产）再到特斯拉（新能源）的变动。得益于产物和客户矩阵的一向丰饶，公司全体收入从2019年的53.6亿元伸长至2023年的197.0亿元，岁月CAGR达38%；归母净利润从2019年的4.6亿元伸长至2023年的21.5亿元，岁月CAGR达47%。分板块看：
1）内饰生意：公司生意基础盘，近年来伸长急忙。表里饰件是车身体系的要紧构成，正在汽车电动化、智能化生长阶段，消费者对驾乘舒服性、隔声降噪提出更高央求，使得汽车表里饰继续升级，单车代价量一向普及。表里饰件是公司无间往后的上风生意，公司产物蕴涵汽车门板、顶棚、主地毯、隔音隔热件、行李箱隔音件等隔声降噪内饰产物，以及密封条、妆饰条等表饰类产物，或许供给体系性的声学处理计划。相较于同类企业，公司职掌VOC环保资料手艺，或许有用限造车内VOC排放；同时达成从纤维到成型到拼装的财产链一体化，具备必定本钱上风。收入方面，公司内饰生意从2019年的16.5亿元伸长至2023年的65.8亿元，岁月CAGR达41%；2024H1达成收入39.1亿元，YOY+24.3%。
2）轻量化底盘体系：收购福多纳完备组织，生意达成急迅伸长。轻量化底盘是今朝汽车行业的闭键趋向，或许正在确保车身强度的同时，晋升汽车的续航，从而削减燃油或者电池花消。公司2003年启动轻量化吊挂体系项目，2017年收购福多纳进一步完备底盘组织，目前仍然职掌高压锻造、真空锻造等六大轻合金主旨工艺，笼盖盖一形式/分形式铝副车架、空心组织件、转向节等产物。同时公司或许与整车厂达成同步斥地，并正在宁波、金华、长兴、重庆、波兰、墨西哥等地设备工场，适配环球客户。从功绩来看，公司轻量化底盘收入从2019年的10.5亿元伸长至2023年的61.2亿元，岁月CAGR达55%；2024H1达成收入37.9亿元，YOY+31.5%。公司正在筑产能尚未所有达产，来日营收伸长可期。
3）减震器：公司古代上风生意，龙头名望坚韧。公司深耕NVH汽车减震成支承、驱动电机减震器、回旋减震器、副车架支承等。为合适合适汽体系近40年，产物蕴涵动力总车轻量化、智能化的升级需求，公司继续举办产物研发，资料手艺从初代金属+橡胶慢慢太过成第三代的轻量化塑料、纤维过+液体，并对有电磁阀的主动减震器举办前瞻研发。得益于产物的继续迭代，公司稳居墟市龙头，遵循中国汽车工业协会数据显示，2021年公司减震器正在国内墟市排名第一，正在环球墟市排名第二。收入方面，公司减震器收入从2019年的23.4亿元伸长至2023年的43.0亿元，岁月CAGR达16%；2024H1达成收入21.4亿元，YOY+18%。
4）热拘束生意：公司热拘束生意闭键供给热泵体系总成，闭键操纵于新能源汽车的空调体系，能缓解新能源汽车冬季续航短的题目，闭键向特斯拉等客户供应。公司热拘束生意收入从2021年的12.9亿元伸长至2023年的15.5亿元，岁月CAGR达10%；2024H1达成收入9.2亿元，YOY+18.4%。
2021年来公司毛利率、归母净利率继续晋升：公司毛利率从2021年的19.9%继续普及至2023年的23.0%，岁月普及3.1pcts，主因内饰、底盘等生意放量，领域效应显着。用度方面，2023年公司岁月用度率较2021年普及0.8pcts，主因公司加大研发力度，岁月研发用度率普及0.6pcts。全体看，近年来公司归母净利率保留上升态势，从2021年的8.9%晋升至2023年的10.9%，岁月普及2.0pcts，2024年Q1-Q3进一步晋升至11.5%。
加码人形呆板人赛道，闭节践诺器组织当先：公司2023年设立电驱行状部，前瞻组织人形呆板人闭节等践诺器。践诺器是呆板人的主旨部件，由电机、减速机构、传感器、编码器、驱动器、限造器、通信等多种零部件构成，组织丰富。而人形呆板人需求较高的闭节和洽性和活络性，是以践诺器需求同时知足轻量化、幼型化、低功耗等手艺目标，这也使得践诺器高度集成，手艺难度较高。而公司一方面具备永磁伺服电机、无框电机等各样电机的产研材干，另一方面具备各样研发资源及测试资源的整合经历，由于咱们以为公司正在该范畴具备较强的逐鹿力。同时从财产组织看，公司是特斯拉的主旨供应商，正在汽车范畴有深重的协作底子，希望于人形呆板人范畴再次协作；别的，2024年1月公司就仍然与宁波经济手艺斥区域订立《呆板人电驱体系研发坐蓐基地项目投资条约书》，拟投资50亿元设备呆板人主旨部件坐蓐基地，正在人形呆板人零部件企业中组织当先。遵循2024年功绩预报，公司电驱体系正式投产并初步交付产物，咱们看好公司正在人形呆板人量产海潮中当先。
红利预测及投资创议：估计2024-2026年公司达成净利润30亿元、37亿元、45亿元，yoy分歧为41%、+21%、+23%，EPS为1.8元、2.2元、2.7元，今朝A股价对应PE分歧为36倍、29倍、24倍，咱们看好公司智能汽车+电驱双财发生长，对此赐与公司“买进”的投资创议。
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